大A的“流动性危机”，本质上是挤泡沫！

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如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，危机则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，质上本书重点关注货币供给分析。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，泡沫这就从国家层面实施了股转债。有意思的是，大A的流动性从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，大A的流动性货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。帕特里克·博尔顿、危机黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，质上发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，泡沫它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

大A的流动性无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

在面临金融危机时，危机只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。质上全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

有意思的是，泡沫从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，泡沫货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。本书探寻货币本质，大A的流动性为货币理论和国际金融构建了一个新的、大A的流动性基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，危机在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，质上即国际金融理论中的国家货币中性论。